ディップ（2379）銘柄分析

ディップを調べようと思ったのは、利回りが良かったからじゃない。コロナ禍のいちばんきつい年に、EPS が 11 円しかなかったのに、56 円の配当を守り抜いた会社だったから。それだけで、深掘りする理由になった。

バイトルのCMは知ってたけど、「求人サイトでしょ」で止まってた。
決算書を開いたら、コボットという全然違うビジネスが育ちつつあることがわかった。
求人広告の利益をSaaSに再投資する構造——二段ロケットって言葉がぴったりだと思った。
地味に見えて、なかなか面白い会社かもしれないと感じたのが最初の印象。

何をしている会社か

アルバイト・パート求人メディア「バイトル」「はたらこねっと」を運営する人材メディア最大手。求職者は無料で使い、企業が掲載料を払うビジネスモデル。

2020年代からは業務自動化サービス「コボット」でDX事業も展開。コボットとは「毎日繰り返す事務作業（データ入力・書類仕分け・集計など）をAIが自動でこなしてくれるソフト」のこと。導入した会社は乗り換えにくく、毎月の利用料が安定して入る。求人広告の利益を、この高利益率のソフト事業に再投資する二段ロケット構造。

会社の基本情報

証券コード 2379（東証プライム）

業種サービス業（人材）

設立 1997 年

従業員数約 2,400 名

主力サービスバイトル・はたらこねっと

成長事業コボット（DX・RPA）

2 つの収益柱

📢 メディア事業求人広告の掲載料収入。景気連動型だが圧倒的ブランド力と認知度が参入障壁。営業利益率は 15〜20% 程度。
🤖 DX 事業（コボット）業務自動化 SaaS の月額課金。導入企業のロック効果が高く、営業利益率は約 50% と高水準。現在は先行投資フェーズで規模拡大中。

ディップの二段ロケット型ビジネスモデル図解。Stage1メディア事業の利益をStage2DX事業（コボット）へ再投資する構造

収益の持続性 🟡 DX移行期・5四半期連続コンセンサス未達

競合・代替圧力 🟡 Indeed台頭・バイトルのシェア推移を要確認

FCF・配当安全性 🟢 コロナ禍も配当維持・現時点で配当原資を確保

経営の資本配分 🟢 増配継続・有報開示の姿勢は誠実

🟢 全グリーン：下落時こそ買い増しの好機。確信を持ってガチホ。 🟡 イエロー混在：保有継続。FCFと配当方針を四半期ごとに再確認する。 🔴 レッド出現：減配・FCFマイナスなど。投資テーゼの根拠を一から見直す。

71 点か…と最初は少し迷った。
でも有報を開いてみたら、スコアに映らないものがあった。
「誠実さ」は点数にならないけど、長く持ち続けるには一番大事なものだと思う。
定性を 6 割に重くしたのは、こういう銘柄に出会うためだったと、後から気づいた。

定量

財務諸表から算出した、財務諸表ベースのスコア。

財務数値は確かだが、成長性は中計フェーズ2で変化が見込まれる。

定性

有価証券報告書を読み込んで分析した、企業の本質を採点したオリジナルスコア。

有報の誠実さが際立つ。リスク開示の踏み込み方が他社より具体的。

総合

83.6

定量スコアを 40%・定性スコアを 60% で加重平均した、購入判断用の最終スコア。

定量スコア × 0.4 = 28.4

定性スコア × 0.6 = 55.2

合計 83.6

数字で買うのではなく、"数字 × 物語" で買う。定性を 6 割重視するのが、ほのたね。流。

2026 年 3 月に最初の 1 株を買って、4 月の下落でもう 1 株を追加した。
感情じゃなくて、ルールで動けた。それが素直にうれしかった。
利回りが基準を超えて、財務が崩れていなければ買い増す——ただそれだけ。
決めたことを決めた通りにやれた日の記録は、妙に印象に残る。

項目	値	補足
年間配当	95 円	2026/2 期会社予想
配当利回り	4.17 %	株価 2,279 円換算
連続増配	約 13 年	2013/2 期〜
配当性向	50% 以上	目標水準
総還元性向	65% 目安	自己株含む
自己資本比率	約 70 %	2025/2 期末
取得単価（平均）	2,006 円	2026/3〜4 購入
保有株数	10 株	ジュニア NISA 口座
取得ベース利回り	4.74 %	95 ÷ 2,006

2021 年の落ち込みを最初に見たとき、「あっ…」てなった。
でも翌年からの回復を見て、考えが変わった。リバウンドじゃなくて、成長してる。
2026 年は意図的な減益計画だけど、これを「攻めてる」と読めるかどうかで、投資家としての見方が試される気がした。

売上高 5年 CAGR +14.8% 売上高営業利益

📌 5年間の軌跡：2021年（コロナ禍）→ 売上325億・利益74億・EPS 11円に急落。それでも配当56円を維持。2022年以降は急回復し、2025年は売上564億円・利益134億円（過去最高）・EPS 168円と大きく成長。2026年は AI 投資・人件費増で一時的な減益計画（先行投資フェーズ）だが、累進配当方針は維持を明言している。

売上 5年CAGR

+14.8%

325億→564億（4年）

2025年最高益

134億

営業利益 / 利益率23.8%

コロナ禍でも

配当維持

EPS 11円でも 56円を守った

EPS 11 円の年に 56 円を払った。最初、計算ミスかと思った。
でも「前期配当額を下限とする」と有報に書いた以上、守った。
お金がギリギリでも約束を守る——信頼って、そういう積み重ねから生まれると思ってる。
数字よりこの事実に、一番引っかかった。

連続増配年数

年継続（2013/2 〜）

コロナ禍の実績

56 円

2021/2 期　維持

配当性向 505% でも減配せず

10年増配率

+375%

20円 → 95円へ（2017→2026）

コロナ禍でも配当維持 ✓ 年間配当（円）配当性向（右欄）: 2021年は 505%、近年 51〜97%

期	年間配当	配当性向	備考
2021/2	56 円	505 %	⚠ コロナ禍でも維持（EPS 11円）
2022/2	61 円	97%	業績回復途上でも増配
2023/2	72 円	51%
2024/2	88 円	54%
2025/2	95 円	56%	過去最高益・過去最高配当
2026/2 予	95 円以上	—	累進配当方針。先行投資でも維持

※ 2017〜2020年は 20→30→45→55 円と連続増配。グラフ参照。

ここまで配当・業績データ／ここから財務の安全性・事業の質

利回りだけ見ると飛びつきたくなるけど、先にこのグラフを見た。
配当って「稼いで払ってるのか」「借りて払ってるのか」で意味が全然違う。
コロナ禍の 2021 年でも FCF は +21.9 億。本業（営業CF）59 億がちゃんと配当を支えていた。
2024 年は投資増で 54 億に落ちたが許容範囲。2025 年は 110 億と過去最高。
5期連続で「稼いで払っている」を確認してから、買いを決めた。

FCF（フリーキャッシュフロー）とは？
営業CF（本業の稼ぎ）＋投資CF（設備・システム投資等の支出）の合計。
会社が配当・借金返済・新事業投資に自由に使えるお金の量を表す。
FCF がマイナスでも、本業（営業CF）が黒字なら配当支払い能力とは別問題。

営業CF 5期連続黒字 ✓ 本業で稼いだお金（営業CF）自由に使えるお金（FCF）

📌 5期連続で営業CF・FCF ともに黒字。コロナ禍の 2021 年度でも FCF は +21.9億円と黒字を維持。2024年度は大型投資の影響でFCF 54.0億円に低下したが、配当支払い（約 14 億円）は十分に賄える水準。2025年度は過去最高の 110.1億円。「稼いで払っている」を確認してから、買いを決めた。
※ FCF = 営業CF ＋投資CF。配当支払い額は 95円 × 約 1,500万株 ≈ 14 億円と推定。

正直に言う。「バイトルはいつかAIに食われる」と思ってる。
でも、だからこそコボットが面白い。
営業利益率 50% のSaaSが軌道に乗ったとき、求人広告は「踏み台でよかった」になる。
そういう二段階の成長ストーリーを持ってる会社は、長期で持ちやすい。

📢

バイトルブランドの市場支配力

求人広告市場でのトップブランド。パート・アルバイト領域で認知度が高く、広告主・求職者双方のネットワーク効果が競合参入を阻む。

シェア最大級

🤖

コボット（業務自動化ソフト）の利益率約 50%

データ入力・書類仕分け・集計などの繰り返し作業をAIが代行するソフト（月額課金）。一度使い始めると他システムに切り替えにくく、解約率が低い。求人広告の利益を、この安定収益型ビジネスに回す設計。

OPM ≒ 50 %

🧠

AI シフトへの先行投資

求人領域に生成 AI を組み込み、求職者・求人企業双方の体験を再設計。短期は減益要因だが、5 年スパンの堀になり得る投資。

中計フェーズ 2

📈

累進配当の設計と実績

「前期配当額を下限とする」と明文化済み。中計でも配当性向 50% 以上 / 総還元 65% を掲げ、株主還元を経営指標に組み込んでいる。

13 期連続増配

離職率 19.9%、目標の 2 倍。これは本当に心配してる。
でも「隠さず書いている」という事実は、素直に評価してる。
見たくない数字を見えるところに置ける会社は、信じてもいいと思う。
次の有報で改善が見えなかったら、さすがに向き合い直す。ガチホといっても、目を閉じてるわけじゃない。

⚠ この銘柄を持つ上で、目をつぶってはいけない 3 点

RISK / 01
（構造）

求人広告モデルへのAI代替リスク

求人検索・マッチングが LLM・エージェントに置き換わる可能性。"求人ポータルに広告を出す" という構造そのものが揺らぐ未来は、想定しておく必要がある。

RISK / 02
（人的資本）

離職率 19.9%
（目標 10%・悪化傾向）

中期経営計画で目標 10% を掲げる中、足元は 19.9%。採用・教育コストの増加や、ナレッジ流出による生産性低下のリスク。

RISK / 03
（業績）

2026 年 2 月期は
意図的減益計画（先行投資フェーズ）

AI 関連投資・人件費増により、短期 EPS は一時的に低下する見通し。配当維持の前提だが、減配圧力に転じないかは要監視。

それでも私がガチホする理由

リスクを知った上で、なお持つ。

AI代替・離職率・一時減益。どれも現実のリスクで、目をつぶるつもりはない。それでも持ち続けるのは、EPS 11 円の年に 56 円を守り抜いた 会社だから。約束を守るために財務を削れる経営陣を、20 年信じてみる。娘が受け取る配当は、そういう積み重ねの先にある。

ここまで定量・リスク分析／ここから有報を読んで初めてわかること

IR資料や決算短信は、会社が見せたいものしか見えない。
有報には、書かざるを得ないことが書いてある。
この 4 つを読んで、ディップを信じることにした。
情報は誰でも取れる。「どこを見て、何を感じたか」が、10 年後の差になると思ってる。

📋 配当方針中計・有報より

「前期配当額を下限とする」が有報に明文化されている

多くの会社は「安定配当を目指す」という曖昧な一文で済ませる。ディップは中期経営計画と有報に「前期配当額を下限とする累進配当」と明記している。慣行ではなく、経営陣が株主へ正式にコミットした約束の言葉だ。

→ コロナ禍の配当性向 505% は感情的な判断ではなく、「明文化した方針通りに動いた結果」。この一点だけで信頼度が大きく上がる。

👥 人的資本有報人材育成より

都合の悪い数字（離職率 19.9%）を自ら開示している

多くの会社は離職率を公表しない。ディップは人的資本開示として「離職率 19.9%（目標 10%）」を有報に自ら記載している。目標値より大幅に悪い数字でも隠さない透明性は、長期保有を判断するうえで重要なシグナル。

→ 定性スコア「経営の誠実さ 95点」の主な根拠。次の有報で改善傾向を確認するのが継続保有の条件。

⚠ リスク開示有報事業リスクより

「AIによる自社サービスの代替リスク」を会社自身が有報に記載している

AI・機械学習の普及によって求人ポータルへの広告掲載モデルそのものが陳腐化するリスクを、他の誰でもなく会社自身が有報のリスク項目に記載している。多くの同業他社はこのリスクをほとんど開示していない。

→ 自社のビジネスモデルを脅かすリスクを正直に書ける会社は、長期保有に値すると判断した。定性スコア「リスク開示 83点」の根拠。

💰 株主還元中計資料より

「総還元性向 65%」を中計に明記。配当＋自社株買いで還元

配当性向 50% 以上に加えて、自社株買いを組み合わせた「総還元性向 65%」を中期経営計画に明示。配当だけでなく、株価水準を見ながら機動的に還元できる設計が組み込まれている。

→ 定性スコア（92点）が定量スコア（71点）を 21 点上回る主因。数字に表れない株主へのコミットメントが分厚い銘柄。

スコアが揃った。利回りも基準を超えた。ルール通りに、買った。
それだけのことなんだけど、感情じゃなくて仕組みで動けたのが正直うれしかった。
娘がいつか投資を始めるとき、「パパはこうやって決めてたんだよ」と伝えられる記録が、ここにある。

項目	判断	補足
現在の利回り	4.17%（★ 購入ゾーン）	購入基準: 利回り 4% 以上
ゾーン	★ 購入	現在ゾーン
買増優先度	中	含み益あり。〜 2,100 円帯で追加想定
ガチホ適格	✓ 適格	20 年保有を前提とできる事業構造・配当方針
ポジション	+13.6%	ウェイト 4.6%（目標 6%）

コロナ禍でも配当を守った会社。
累進配当 13 年の信頼を、娘に残したい。

会社概要

スコアサマリー

基本データ

業績の推移

配当の歴史

配当を支える「お金の流れ」

事業の強み

リスク警告

有報精読で見つけたこと

購入判断

コロナ禍でも配当を守った会社。 累進配当 13 年の信頼 を、娘に残したい。