娘が大人になる頃、日本の建物はまだ建ち続けているだろうか。
未来工業を調べようと思ったきっかけは、株価でも利回りでもない。「電線管」という、誰の目にも触れないけれど建物に必ず入っている部品を、独占に近いシェアで作っている会社があると知ったから。電気工事の現場で「未来工業しか使わない」と言わせるブランドが、日本に存在している。自己資本比率 79% という財務の厚みは、そのニッチ独占の利益が長年積み上がった証拠だ。
「ゆとり経営」で有名な会社でもある。年間有給休暇 140 日、残業禁止、社員を家族のように扱う方針。それでも 2024年3月期に営業利益が 80% 増え、配当を 50 円から 150 円へ 3 倍にした。社員を大切にする会社こそ、長く持てる——そう思えた銘柄だった。
00
会社概要
Company Profile
何をしている会社か
電気設備工事に使う電線管・スイッチボックス・配管部品などの電設資材を製造・販売するメーカー。建物の壁・天井裏に隠れる「電気配線の容器」を作っている。
主力は独自開発の電線管「ミラレックス」と樹脂製スイッチボックス類。電気工事業者・建設会社が顧客で、ニッチ製品で圧倒的シェアを持つ。製品は数千点規模、特許・意匠を多数保有。
主力は独自開発の電線管「ミラレックス」と樹脂製スイッチボックス類。電気工事業者・建設会社が顧客で、ニッチ製品で圧倒的シェアを持つ。製品は数千点規模、特許・意匠を多数保有。
会社の基本情報
証券コード
7931（東証スタンダード）
業種
化学（電設資材メーカー）
設立
1965 年（岐阜県）
決算期
3 月期（年 1 回）
主力製品
ミラレックス（電線管）
特徴
「ゆとり経営」（年休140日）
2 つの収益エンジン
🔧 電設資材事業 電線管・スイッチボックス・配管部品など、建物の電気配線に必要な部品を一貫して製造・販売。住宅・オフィス・工場・病院などあらゆる建物が対象で、新築だけでなくリフォーム需要も取り込む。
💡 ニッチ製品開発力 「ちょっと改良してすぐ売る」を社風とする独自開発体制。社員提案制度で改良・新製品が次々生まれ、特許・意匠の数で価格競争を回避する。同業他社が真似しにくいニッチ多品種少量生産で利益率を維持。
💡 ニッチ製品開発力 「ちょっと改良してすぐ売る」を社風とする独自開発体制。社員提案制度で改良・新製品が次々生まれ、特許・意匠の数で価格競争を回避する。同業他社が真似しにくいニッチ多品種少量生産で利益率を維持。
🔍 構造リスク診断 — ガチホ前に確認すべき 4 つの問い
収益の持続性
🟢
建物が建つ限り需要継続。5 期連続増収（売上 CAGR +5.7%）
競合・代替圧力
🟢
パナソニック電工等とのニッチ住み分け。独自製品で高シェア
配当の支払い余力
🟢
自己資本 79.2%・無借金経営の財務基盤
経営の資本配分
🟡
業績連動型配当（累進配当ではない）。2024年3月期に 50→150 円に急増
🟢
全グリーン：下落時こそ買い増しの好機。確信を持ってガチホ。
🟡
イエロー混在：保有継続。配当方針と業績を年 1 回再確認する。
🔴
レッド出現：減配・営業赤字など。投資テーゼの根拠を一から見直す。
01
スコアサマリー
Score Summary
定量
65
財務諸表から算出した、数値ベースのスコア。
財務健全性は最高水準。連続増配ではないため利回り点・成長性点はやや控えめ。
定性
78
有価証券報告書を精読し、企業の本質を採点したオリジナルスコア。
ニッチ独占・社員重視の経営は高評価。業績連動型配当は将来予測の不確実性として減点。
総合
73.0
定量スコアを 40%・定性スコアを 60% で加重平均した購入判断用の最終スコア。
数字で買うのではなく、"数字 × 物語" で買う。社員を大事にする会社が、結果として株主にも優しい——その逆説を信じる。
02
基本データ
Key Metrics| 項目 | 値 | 補足 |
|---|---|---|
| 年間配当 | 150 円 | 2025年3月期 実績 |
| 取得単価 | 3,800 円 | 2025年3月期 安値圏で取得 |
| 取得ベース利回り | 3.95 % | 150 ÷ 3,800 |
| 自己資本比率 | 79.2 % | 2025年3月期末（連結） |
| ROE | 9.4 % | 2025年3月期（連結） |
| 売上高 | 451.1 億円 | 2025年3月期（実績） |
| 営業利益 | 70.7 億円 | 営業利益率 15.7% |
| EPS（連結） | 299.6 円 | 2025年3月期 実績 |
| EPS（単体） | 250.9 円 | 配当性向の計算基準（単体決算） |
| 配当性向（単体EPS基準） | 59.8 % | DPS150 ÷ 単体EPS250.9 |
| 保有株数 | 10 株 | ジュニア NISA 口座 |
03
業績の推移
Financial Performance, 5y
売上高 5年 CAGR +5.7%
売上高
営業利益
📌 5 年間の軌跡：2021年3月期（コロナ禍直後）の売上 361 億からスタートし、5 年で 1.25 倍の 451 億へ着実に成長（CAGR +5.7%）。利益面では 2021〜2023年3月期まで営業利益 40 億前後で横ばいだったが、2024年3月期に営業利益 74.8 億（+80% 増益）と急拡大。建設需要の回復と価格転嫁が同時に効いた結果。2025年3月期は反動で 70.7 億に微減したものの、利益率 15.7% は依然として過去最高水準を維持。「渋いが力強い」典型的なニッチ独占型の業績推移。
売上 5年 CAGR
+5.7%
361億 → 451億（5年）
営業利益率
15.7%
2025年3月期（2024年3月期 ピーク 17.0%）
自己資本比率
79.2%
5 期で 77.9→79.2% と改善
04
配当の歴史
Dividend Track Record, 10y
直近の最高配当
150
円（2024・2025年3月期）
2024年3月期の増配率
+200%
50 円 → 150 円（3 倍）
最高益連動・即年実行
10 年増配率
+369%
32円 → 150円（2016→2025年3月期）
10 年で減配ゼロ・2024年3月期に 3 倍増配 ✓
年間配当（円・単体）
業績連動型・最高益連動で 50→150 円へ
| 期 | 年間配当（単体） | 備考 |
|---|---|---|
| 2016年3月期 | 32 円 | 低水準で安定 |
| 2017年3月期 | 32 円 | |
| 2018年3月期 | 32 円 | |
| 2019年3月期 | 40 円 | 増配（+25%） |
| 2020年3月期 | 40 円 | ⚠ コロナ禍でも維持 |
| 2021年3月期 | 40 円 | 配当性向 37.6%（単体EPS基準） |
| 2022年3月期 | 50 円 | 増配（+25%）配当性向 46.0% |
| 2023年3月期 | 50 円 | 配当性向 40.7% |
| 2024年3月期 | 150 円 | ★ 最高益連動・3 倍増配（配当性向 57.6%） |
| 2025年3月期 | 150 円 | 維持（配当性向 59.8%） |
※ 過去 10 年で減配ゼロ。リーマン直後・東日本大震災時も配当を切り下げなかった粘り強さは、ニッチ独占の収益基盤と財務の厚みに支えられている。
※ 2024年3月期の 3 倍増配は累進配当方針の宣言ではなく、業績連動型の配当ポリシーに基づくもの。
ここまで 配当・業績データ ／ ここから 財務の安全性・事業の質
05
事業の強み
Business Strengths🔧
電線管・スイッチボックスの圧倒的ニッチシェア
ミラレックス（電線管）をはじめ、樹脂製スイッチボックス・配管部品など多品種で高シェアを持つ。電気工事業者にとって「未来工業のあの製品でないと納まりが悪い」という指名買いが多く、価格交渉力が高い。
数千点 × 高シェア
💡
「ちょっと改良してすぐ売る」社員提案文化
社員提案を即採用し、現場の改良案を新製品に反映する独特の社風。特許・意匠を多数保有し、競合は同等品を真似しにくい。「ゆとり経営」の自由度が、結果としてアイデアの量産につながっている。
特許・意匠 多数
🏦
自己資本比率 79%——製造業としては異次元の財務
無借金経営に近い水準。製造業は設備投資負担が重く 50% 前後でも健全とされるなか、79% は際立って高い。2020年3月期のコロナ禍でも配当 40 円を維持できたのは、この財務基盤があったから。
自己資本比率 79.2%
📈
業績連動型でも、結果として 10 年減配ゼロ
累進配当を約束していないが、リーマン後・震災・コロナ禍でも一度も減配せず 10 年で 32→150 円（+369%）。業績の波がそのまま配当に反映される構造でも、ニッチ独占の収益基盤が下支えしている。
10 年減配ゼロ
06
リスク警告
Caveats⚠ この銘柄を持つ上で、目をつぶってはいけない 3 点
RISK / 01
（市場）
（市場）
日本の建設需要に強く依存する事業構造
売上の大半が国内建設市場由来。新築・リフォーム・公共工事のいずれも長期では人口減・少子高齢化の逆風を受ける。ニッチ独占は守れても、市場全体の縮小は避けられない可能性がある。海外展開の進捗と、リフォーム・改修需要の取り込みが鍵。
RISK / 02
（配当）
（配当）
業績連動型・累進配当ではない
（2024年3月期の 150 円は維持確約ではない）
（2024年3月期の 150 円は維持確約ではない）
有報で「業績連動型」を明示している以上、利益が落ち込めば配当も縮む可能性がある。2024・2025年3月期の 150 円は最高益期の水準。次の不況局面では 2022年3月期水準（50 円前後）まで戻る可能性もあると、保守的に見ておく必要がある。
RISK / 03
（社風）
（社風）
「ゆとり経営」の継承リスク
（属人化した文化は引き継ぎが難しい）
（属人化した文化は引き継ぎが難しい）
年休 140 日・残業禁止・社員提案優位といった社風は、創業者の哲学に支えられた独自文化。次世代の経営陣が同じ哲学を維持できるかは未知数。文化が薄れれば製品開発力・ニッチシェアにも影響が出る。社長交代・組織変更には特に注意。
ここまで 定量・リスク分析 ／ ここから 有報を読んで初めてわかること
07
有報精読で見つけたこと
Annual Report Insights
経営理念
経営方針より
「社員を幸せにすること」が経営理念として有報に明記されている
年休 140 日・残業禁止・社員提案優位を、有報の経営方針に堂々と書いている会社は珍しい。それでいて自己資本比率 79%・営業利益率 15.7% を維持しているのは、社員の働きやすさが製品開発力・現場改善に直結しているから。「株主のために社員を犠牲にしない会社は、長期保有に値する」という仮説が、財務数値で裏付けられている。
→ 短期的な ROE 競争よりも、文化と財務の両立を選ぶ経営。20 年スパンで娘に持たせるなら、こういう「腰の据わった会社」が向いている。
知的財産
事業の強みより
特許・意匠の多数保有がニッチ独占の源泉
有報のリスク項目・事業の強みを読むと、ミラレックス等の独自製品が特許・意匠で守られていることが繰り返し言及される。価格競争に巻き込まれにくい「真似されない構造」がニッチ製品ごとに作られており、これが営業利益率 15% 超を支えている。同業他社が後追いしようとしても、製品ごとに知財の壁を越える必要がある。
→ 「商品が見えない部品でも、知財で守られていれば価格決定力を持てる」を体現した会社。ブランドではなく権利が堀になる、典型的な工業株。
業績ドライバ
事業の状況より
2024年3月期の利益倍増は建設需要回復＋価格転嫁成功の合算
2024年3月期は売上 +11.5%（395.7→440.9 億）に対して営業利益 +80.3%（41.5→74.8 億）。有報の事業環境分析を読むと、半導体・データセンター関連の電気工事需要回復に加え、原材料価格上昇に対する値上げ交渉が成功した影響が大きい。「数量・価格・コストの三拍子」が一度に揃った稀有な期。
→ 同じ条件は再現しないが、価格転嫁能力（＝ブランド力）の存在を確認できた意義は大きい。2026年3月期以降の利益水準を保守的に見るなら 50 億前後と置くのが妥当。
配当方針
利益配分方針より
「業績連動型」を有報で明示——2024・2025年3月期の 150 円は確約ではない
利益配分方針として「業績に応じた利益還元」を有報に明記している。これは累進配当を否定する代わりに、最高益が出れば 3 倍増配を即実行できる柔軟性につながっている。投資家としては「上振れ余地は大きいが、下振れリスクも織り込む」必要があり、保守的には 2025年3月期 EPS 連結 299.6 円・配当性向 50% で 150 円維持が均衡水準と読める。
→ 連続増配を約束する会社ではない。だからこそ買値の規律（取得ベース利回り 4% 近辺）が重要になる。150 円が下振れても 3.95% 維持できる 3,800 円買付は、その規律の実践。
08
購入判断
Decision| 項目 | 判断 | 補足 |
|---|---|---|
| 取得ベース利回り | 3.95%（★ 購入ゾーン上限） | 購入基準: 利回り 3.5% 以上（成長性込み） |
| ゾーン | ★ 購入 | スコア 73.0 / 70 点超で購入基準クリア |
| 買増優先度 | 中 | 3,500 円割れで追加検討。20 年ルールで判断 |
| ガチホ適格 | ✓ 適格（条件付き） | 配当方針と自己資本 79% を維持する限り |
| 再評価トリガー | 減配 or 営業赤字 or 社風変質 | 年 1 回の有報で配当方針・経営理念をチェック |
| 取得単価 | 3,800 円 | 2025年3月期 安値圏 3,000 円台での取得 |
?
よくある質問
FAQ未来工業（7931）の配当金はいつもらえますか？
未来工業の決算は 3 月期 で、年 1 回の配当（期末配当）です。権利確定日は 3 月末日、配当金の支払いは 6 月頃 となります。
未来工業の配当方針は？
未来工業は DOE 型配当方針 を採用しており、「配当性向 50% または DOE 2.5% の高い方」 を下限としています。利益が変動しても DOE 2.5% が下支えとなり、急激な減配を防ぐ設計です。
未来工業の配当利回りはどのくらいですか？
2026 年時点で 約 4.64%（年間配当 150 円）。ほのたね。の購入基準である利回り 4% を超え、★購入ゾーン に位置しています。
未来工業の配当推移は？
2024 年 3 月期に 配当を 50 円から 150 円へと 3 倍増配しました。DOE 型方針の導入後、株主還元姿勢が大幅に強化されています。詳細は Section 04「配当の歴史」をご確認ください。
未来工業の特徴は？「残業ゼロ」で有名ですか？
未来工業は電気設備配管の ニッチトップ企業 で、取得済特許 3,309 件・離職率 1.9%（業界平均の 1/10）・18 期連続 CF 黒字 という骨太の財務を持ちます。「他社と同じモノはつくらない」「有給完全消化義務」「残業禁止」など独自の社風で知られています。